O decizie care completeaza arhitectura pietei de capital si a pietei de energie; un pas determinant in convergenta cadrului romanesc cu standardele internationale relevante in procesul de aderare la Organizatia pentru Cooperare si Dezvoltare Economica
Bursa de Valori Bucuresti (“BVB”) si CCP.RO Bucharest S.A. („CCP.RO"), contrapartea centrala pentru piata de capital si piata de energie din Romania, anunta ca Autoritatea de Supraveghere Financiara („ASF") a acordat CCP.RO autorizatia de functionare in calitate de contraparte centrala, in temeiul Regulamentului (UE) nr. 648/2012 privind instrumentele financiare derivate extrabursiere, contrapartile centrale si registrele centrale de tranzactii („EMIR")[^1], care incorporeaza modificarile aduse prin Regulamentul (UE) 2024/2987 („EMIR 3"), aplicabil de la 24 decembrie 2024[^2]. CCP.RO este prima contraparte centrala stabilita in Romania autorizata in temeiul EMIR. Autorizatia incheie procedura de evaluare condusa de autoritatea competenta nationala, cu avizul colegiului de supraveghere constituit pentru aceasta procedura[^3].
Prin aceasta autorizare, piata de capital din Romania isi completeaza arhitectura post-tranzactionare, un obiectiv strategic urmarit de peste un deceniu. Cele trei verigi ale infrastructurii de piata sunt acum prezente pe plan intern: tranzactionarea, asigurata de Bursa de Valori Bucuresti S.A.; compensarea si decontarea pe care CCP.RO le va asigura pentru pietele deservite din momentul lansarii operationale; precum si compensarea si decontarea realizate de Depozitarul Central S.A. („DC") pentru piata spot.
Cadrul de reglementare al autorizarii
Autorizatia a fost emisa la capatul procedurii prevazute de Titlul III din EMIR — „Autorizarea si supravegherea CPC"[^4] — care impune o examinare a guvernantei, a resurselor financiare, a cadrului de administrare a riscului si a conformitatii operationale a solicitantului. Procedura de acordare a autorizatiei[^5], avizul Colegiului EMIR pentru CCP.RO[^6] si conditiile de fond aplicabile contrapartilor centrale configureaza un mecanism de evaluare colectiva in care autoritatile competente examineaza, fiecare potrivit atributiilor conferite de Regulament, daca solicitantul indeplineste cerintele necesare pentru autorizare.
Decizia confirma ca, la momentul evaluarii, cadrul de administrare a riscului al contrapartii centrale este conform cu cerintele EMIR si cu Principiile CPMI-IOSCO[^8] — cele 24 de principii care reprezinta standardul international de referinta pentru contrapartile centrale si alte infrastructuri ale pietei financiare. Alinierea la acest cadru — care include marcarea la piata, sistemul de marje, constituirea fondului de garantare, cascada de gestionare a neindeplinirii obligatiilor (default waterfall) la care contrapartea centrala contribuie cu fonduri proprii si instrumente de redresare — reprezinta fundamentul cadrului de administrare a riscului a carui conformitate cu cerintele EMIR a fost evaluata in procesul de autorizare.
Semnificatia pentru piata de capital din Romania
Prezenta unei contraparti centrale locale amelioreaza structural profilul de risc si capacitatea de dezvoltare a pietei de capital din Romania. Prin dubla novatie, CCP.RO va prelua riscul de contraparte aferent tranzactiilor eligibile, urmarind sa transforme o retea bilaterala de expuneri intr-o relatie centralizata administrata conform unui cadru unitar de risc in care contrapartea centrala este cumparator pentru fiecare vanzator si vanzator pentru fiecare cumparator. Compensarea multilaterala permite diminuarea expunerilor nete si utilizarea mai eficienta a capitalului de catre membrii compensatori, in functie de structura pozitiilor si de numarul de membri compensatori, prin comparatie cu administrarea bilaterala a garantiilor si riscului.
Pastrarea compensarii pe plan intern reduce dependenta pietei romanesti de infrastructuri de piata straine, consolidand autonomia si rezilienta infrastructurii nationale. Totodata, disponibilitatea unei verigi de compensare locale creeaza premisele dezvoltarii pietei de instrumente financiare derivate la BVB si ale adancirii lichiditatii — factori esentiali pentru competitivitatea pietei si pentru traiectoria sa de promovare in clasificarile furnizorilor globali de indici. Romania este in prezent incadrata drept piata emergenta secundara (Secondary Emerging Market) de catre FTSE Russell[^9], iar o infrastructura de instrumente derivate sustinuta de o contraparte centrala locala sprijina efortul de avansare in clasificarile internationale.
Aceasta evolutie se inscrie in directia trasata de Strategia nationala privind dezvoltarea pietei de capital din Romania pentru perioada 2023-2026, aprobata prin Hotararea Guvernului nr. 506/2023[^10], care identifica dezvoltarea infrastructurii de compensare drept obiectiv al maturizarii pietei de capital.
Semnificatia pentru procesul de aderare a Romaniei la OCDE
Autorizarea CCP.RO are o relevanta care depaseste sfera pietei de capital. Romania parcurge procesul de aderare la Organizatia pentru Cooperare si Dezvoltare Economica („OCDE"), in cadrul stabilit prin Foaia de parcurs pentru procesul de aderare a Romaniei, adoptata de Consiliul OCDE la nivel ministerial la 10 iunie 2022[^11]. In cadrul acestui proces, Comitetul pentru piete financiare (Committee on Financial Markets) evalueaza soliditatea infrastructurii si a cadrului de reglementare a pietei de capital.
O contraparte centrala autorizata in conformitate cu EMIR si aliniata Principiilor CPMI-IOSCO se inscrie in convergenta cadrului romanesc cu standardele internationale si in maturizarea sistemului de raportare al entitatii autorizate in scop de supraveghere. Finalizarea acestei verigi institutionale, prin raportare la jurisdictiile din Europa Centrala si de Est care dispun deja de contraparti centrale proprii, intareste pozitionarea Romaniei in evaluarea sectoriala condusa de OCDE.
Dimensiunea operationala: mandat dual si abordare etapizata
CCP.RO a fost autorizata cu un mandat dual, care acopera atat piata de capital, cat si piata de energie si care va fi operationalizat in etape. Pentru piata de capital, CCP.RO va compensa instrumente financiare derivate pe indici si actiuni (EQ-F — contracte futures cu decontare in numerar tranzactionate pe segmentul BVB ROFS). Pentru piata de energie, CCP.RO va compensa instrumente financiare derivate pe energie (EN-F — contracte futures cu decontare in numerar tranzactionate pe segmentul BVB ROFE) precum si contracte forward pentru livrare fizica la termen a energiei electrice tranzactionate anonim prin contracte standard pe segmentul PCCB-NC al Operatorului Pietei de Energie Electrica si de Gaze Naturale „OPCOM" S.A. („OPCOM")[^12] (EN-W — CCP.RO va nova exclusiv componenta baneasca).
Alte locuri de tranzactionare si/sau alte clase de instrumente financiare vor putea fi admise pentru compensare de catre CCP.RO, in conditiile legii si ale reglementarilor proprii, in conditii nediscriminatorii si de deplina transparenta.
Declaratii oficiale
Remus Vulpescu, Directorul General al BVB si Presedintele Consiliului de Administratie al CCP.RO:
„Autorizarea confirma alinierea cadrului institutional al pietei de capital din Romania la standardele europene. Putem avea acum piata de derivate. Putem avea acum, in tara, intregul lant — tranzactionare, compensare si decontare pentru piata spot si pentru piata de derivate. Este un rezultat pe care piata romaneasca l-a asteptat mai bine de un deceniu si care se inscrie in convergenta cu standardele internationale relevante pentru procesul de aderare la OCDE. Autorizarea este totodata expresia increderii pe care actionarii CCP.RO au exprimat-o prin sustinerea pe multiple paliere, asigurand inclusiv soliditatea financiara a proiectului.
Adresez multumiri speciale Colegiului EMIR pentru CCP.RO, Autoritatii de Supraveghere Financiara si Bancii Nationale a Romaniei pentru sprijinul institutional si profesionalismul desavarsit de-a lungul drumului uneori anevoios.
Adresez multumiri speciale actionarilor Bursei de Valori Bucuresti si actionarilor CCP.RO pentru viziunea si rabdarea — uneori pusa la incercare — fara de care aceasta infrastructura critica nu ar fi luat nastere. Sunt onorat ca am putut avea un rol in finalizarea procesului de autorizare.
In continuare, Consiliul de Administratie al CCP.RO va veghea sa fie implementate cu maxima responsabilitate recomandarile autoritatilor si sa fie fructificate oportunitatile de imbunatatire a serviciilor oferite pietelor deservite."
Rodica Popa, Directorul General al CCP.RO:
„Ne indreptam acum catre lansarea operationala, pas cu pas, incepand cu instrumentele derivate, in cadrul sectiunii pentru contracte futures pentru indici si actiuni, cu decontare in numerar. La go-live vom oferi servicii de compensare asezate pe un cadru de administrare a riscului aliniat EMIR si Principiilor CPMI-IOSCO si calibrat pentru realitatile pietei romanesti. Multumim ASF si Colegiului EMIR de autorizare a CCP.RO si vom continua colaborarea pe tot parcursul punerii in functiune. Autorizarea da startul unei perioade intense, pe parcursul careia atentia CCP.RO, prin toate structurile sale, va fi orientata spre intensificarea interactiunilor cu mediul de afaceri in vederea operationalizarii activitatii."
Pasii urmatori
In perioada urmatoare, CCP.RO va finaliza pregatirile pentru lansarea operationala etapizata, va derula procesul de admitere a membrilor compensatori si va asigura pregatirea tehnica si operationala a sistemului. CCP.RO va continua colaborarea cu ASF, BNR si ESMA[ˆ7] pe parcursul fazei premergatoare lansarii si, ulterior, in cadrul supravegherii continue prevazute de EMIR.
Despre CCP.RO Bucharest S.A.
CCP.RO este contrapartea centrala pentru piata de capital si piata de energie din Romania, autorizata de Autoritatea de Supraveghere Financiara in temeiul Regulamentului (UE) nr. 648/2012 (EMIR) si urmand sa devina operationala etapizat. Misiunea sa este de a furniza, incepand cu lansarea operationala, servicii de compensare centralizata menite sa reduca riscul de contraparte si sa sporeasca rezilienta si eficienta pietelor pe care urmeaza sa le deserveasca, in conformitate cu standardele europene si internationale aplicabile. Structura sa de actionariat reflecta deopotriva infrastructura pietei de capital si pe cea a pietei de energie.
[^1]: Regulamentul (UE) nr. 648/2012 (JO L 201, 27.7.2012, p. 1) al Parlamentului European si al Consiliului din 4 iulie 2012 privind instrumentele financiare derivate extrabursiere, contrapartile centrale si registrele centrale de tranzactii (EMIR). Versiune consolidata la 24 decembrie 2024: EUR-Lex, CELEX 02012R0648-20241224. https://eur-lex.europa.eu/legal-content/RO/TXT/PDF/?uri=CELEX:02012R0648-20241224
[^2]: Regulamentul (UE) 2024/2987 al Parlamentului European si al Consiliului din 27 noiembrie 2024 de modificare a Regulamentelor (UE) nr. 648/2012, (UE) nr. 575/2013 si (UE) 2017/1131 in ceea ce priveste masurile de diminuare a expunerilor excesive fata de contraparti centrale din tari terte si de imbunatatire a eficientei pietelor de compensare din Uniune (EMIR 3). Publicat in Jurnalul Oficial al Uniunii Europene la 4 decembrie 2024 (JO L, 2024/2987); intrat in vigoare la 24 decembrie 2024, a douazecea zi de la publicare, conform art. 5; aplicabil de la aceeasi data. EUR-Lex, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2024/2987/oj
[^3]: Autoritatea Europeana pentru Valori Mobiliare si Piete (ESMA), „List of Central Counterparties authorised to offer services and activities in the Union", ref. ESMA70-148-2567, actualizata la 13 mai 2026, publicata conform art. 88 alin. (1) din EMIR. https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/ccps_authorised_under_emir.pdf
[^4]: EMIR, Titlul III („Autorizarea si supravegherea CPC"; „CPC" — contraparte centrala), versiune consolidata CELEX 02012R0648-20241224. https://eur-lex.europa.eu/legal-content/RO/TXT/PDF/?uri=CELEX:02012R0648-20241224
[^5]: EMIR, art. 14 („Autorizarea CPC") si art. 17 („Procedura de acordare si de refuzare a autorizatiei"), versiune consolidata CELEX 02012R0648-20241224. https://eur-lex.europa.eu/legal-content/RO/TXT/PDF/?uri=CELEX:02012R0648-20241224
[^6]: EMIR, art. 18 („Colegiul") si art. 19 („Avizul colegiului"), versiune consolidata CELEX 02012R0648-20241224. https://eur-lex.europa.eu/legal-content/RO/TXT/PDF/?uri=CELEX:02012R0648-20241224
https://www.asfromania.ro/ro/a/2799/componenta-colegiului-emir-pentru-ccp.ro-bucharest-sa
[^7]: Autoritatea Europeana pentru Valori Mobiliare si Piete (ESMA), „List of Central Counterparties authorised to offer services and activities in the Union". https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/ccps_authorised_under_emir.pdf
[^8]: Committee on Payment and Settlement Systems & Technical Committee of the International Organization of Securities Commissions, „Principles for Financial Market Infrastructures", Bank for International Settlements, aprilie 2012 (CPSS Publications No. 101; comitetul a fost redenumit Committee on Payments and Market Infrastructures — CPMI — in 2014). https://www.bis.org/cpmi/publ/d101.htm
[^9]: FTSE Russell, „FTSE Equity Country Classification" (Romania — Secondary Emerging Market). https://www.lseg.com/en/ftse-russell/equity-country-classification
[^10]: Hotararea Guvernului nr. 506/2023 din 24 mai 2023 pentru aprobarea Strategiei nationale privind dezvoltarea pietei de capital din Romania pentru perioada 2023-2026, publicata in Monitorul Oficial al Romaniei, Partea I, nr. 478 din 30 mai 2023. https://legislatie.just.ro/Public/DetaliiDocument/270877
[^11]: OCDE, „Roadmap for the OECD Accession Process of Romania", C/MIN(2022)25/FINAL, adoptata de Consiliul OCDE la nivel ministerial la 10 iunie 2022, in cadrul reuniunii Consiliului la nivel ministerial din 9-10 iunie 2022. https://one.oecd.org/document/C/MIN(2022)25/FINAL/en/pdf (pagina institutionala a procesului de aderare: https://www.oecd.org/en/about/legal/oecd-accession-process.html).